至於港股表現，一如骷髏會上篇分析所言(另見《美匯升港匯跌 敲響大市警號？》)──繼續下跌。五日內，下跌逾一千點。

美匯強 港股續弱

近月，骷髏會多次強調，美匯走勢對全球資產價格，包括港股在內的重要性。由於早前市場參與者借入大筆美元，進行投機買賣，當美匯轉強，借美元者便會爭相賣掉手上資產去還債，導致全球資產價格下跌。

美匯指數已由低位反彈至八月初的水位，當時恒指只有20,000點。現在，港股未有跌回當日的水平，相信是因為美匯受到其他個別因素影響。

美匯指數是以美元兌其他貨幣的匯率計算而成，各匯率的比重，就反映美國與該區域的貿易百分比。因為歐洲區國家總體上是美國最大的貿易伙伴，所以歐元匯率佔美匯指數的比重，超過五成。

歐元走弱利強美元

美匯是否因投資者抽資還債轉強？是的。不過，轉強速度之快，也是由於歐元轉弱。歐盟多個成員國出現財政問題，歐元兌美元已連番下跌。

有見及此，骷髏會相信美匯強勢將會持續。問題是，港股走勢又會如何？

跌穿二萬一 下跌勢確立?

今日恒指跌穿21,000點，雖然有陰乾之勢，不過肯定已跌穿了一個非常重要的支持位。前兩次下跌至21,000點後，市場都有力反彈，今次卻不能，是一個非常不健康的訊號，很可能意味著，港股近半年來一浪高於一浪的升勢，正式結束。

最後，恒指近三浪的波幅亦出現技術分析中的「頭肩頂」下跌訊號：.....[全內文]

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骷髏會日前指出，如果美匯指數短期內無轉弱之勢，極可能對全球以至港股帶來震盪。結果，美匯在過去數天一直企穩50天平均線以上，更一度高見76.31，似乎美元轉強，經已觸發一小部份資金回朝拆倉，令美匯暫時難跌。

歐元英鎊紛失支持 造就美元走強

另一個短期支持美匯的力量，來自其他主要貨幣紛紛轉弱。近日歐洲傳出多宗不利消息：希臘、西班牙先後被降主權評級，希臘政府CDS急升，反映違約風險增加，令歐元於上周五跌穿50天平均線後，連日徘徊於兌1.47美元的水平： ....... [全內文]

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骷髏會認為，美股向好，與以下幾個數據表現有關。

汽車銷售有改善    企業業績造好
汽車銷售是量度美國經濟寒暑的指標之一。10月份的汽車銷售達1,046萬輛，較9月的920萬輛增加13.7%，撇除7、8月華府推出「舊車撇現金」令銷量大升的兩個月份，10月銷量已是過去一年以來最高。最新的汽車銷售回升，反映美國經濟漸見起色。

而一度瀕臨破產福特車廠，本週初公布的業績亦都頗為理想，第三季度扭虧為盈，盈利超過9億美元(去年同期蝕1.6億)，連年初宣佈破產的通用汽車，都打算取消原本出售歐洲子公司歐寶Opel的計劃，改為自行重組業務，似乎是想等待汽車業復甦來臨。

除汽車業巨企業績報捷外，零售咖啡龍頭Starbucks的業績，都令投資者鬆一口氣。Starbucks第四季盈利大增近27倍至1.5億美元，每股盈利增19倍至20美仙。投資者普遍相信，零售企業業績好，美國消費市道也應該步向春天。

新申領失業救援人數    全年最低
更令投資者雀躍的，是勞工部公布上週新申領失業救濟金人數，減少20,000至512,000人，是今年以來最低水平。儘管失業率仍然高企，但新申領失業救濟金人數下跌的好消息，已夠投資者大炒一番來慶祝！

美國經濟似有回穩跡象，或者有人會認為，既然一國貨幣的匯率代表國家經濟和購買力，那麼美元應該有力回升？
骷髏會相信，企業業績造好，對美國經濟復甦的確有一定的支持。不過，這好消息會否已反映於企業的股價，以及股市現況？且看下圖：

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事實上，「陀衰家」的Vista加上金融海嘯的衝擊，令微軟年度收入及盈利，去年首次下跌，於是要推新Windows告急：

不過，今年狀態大勇的蘋果，不容微軟有喘息機會，繼CEO喬布斯(Steve Jobs)於9月久休復出後，幾日前突然宣佈推出多款新產品，包括新iMac、MacBook和魔術滑鼠等，明刀明槍與Microsoft打對台。

身為操作系統一哥、擁全球九成市佔率的微軟，本應無懼對手挑戰；然而多年來，蘋果一直被視為微軟的一大威脅，尤其是近幾年，微軟更是疲態畢現。

Apple之所以能夠「以小吃大」，全因它做對了以下三點。....[全內文]

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她最近以《金價告訴你，美國泡沫尚未爆破》為題，撰文討論泡沫的形成，以及黃金與美國經濟的關係。當中提到幾點，值得與各位分享，骷髏會節錄如下：

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「死亡債劵」點運作?

其實，「壽險保單貼現」或「生命安置」(life settlement)在英美等地已有數十年歷史，原意是容許一些買了壽險，但不欲繼續投保，或需套現應急的人，將其保單轉售予第三者，由買家繼續供款至投保人身亡，領取保險金。

不過，華爾街的聰明人研究出新玩法：銀行以折讓價向垂死者大批買入壽保，而保單價錢則視乎投保人的年歲而定，明顯地，年歲愈大，出售的價錢就愈高。當然，銀行的收購價，肯定比投保人提前向保險公司套現的所得，吸引很多。

第二步，銀行會將保單捆綁包裝成債券，賣給其他投資者。當中牽涉的不同病患及預期死亡年齡，就是釐定此債劵投資級別的因素。

最後，當投保人去世，投資者便會獲得賠償。換而言之，投保人愈早逝，投資者所得的回報理應愈高。相對來說，投資者要冒的風險，就是投保人比預期中長壽，最終得不償失。

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格老：美國負債水平十分危險

最近，聯儲局前主席格林斯潘，也表明擔憂美元前景，認為美國國債已達至一個「十分危險」的水平，如果政府繼續舉債，必會令美匯受壓。

美國負債累累乃是眾所皆知，甚至已至令人咋舌的地步：未來10年會累積7.1萬億美元財赤，而今年首季美國整體債務已急升至近34萬億，相等於GDP的2.4倍。債務急升，主要由於過去一年需要大量資金推行救市措施。

華府退市寧遲莫早 通脹風險高

然而，正如格老所擔心的，當目前失業率仍高據於25年來的新高，迫近雙位數，華府似乎不會讓儲局輕言退市。愈遲撤出量化寬鬆政策，就代表日後高通脹的風險愈高，格老相信，持續性通脹會打擊長期債券市場。

事實上，美國國債孶息率向來是通脹預期的重要指標。觀乎近幾日的美債孶息曲線(下圖)，可以發現曲線輕微變斜，這是由於短期票據的孶息開始下調，而長債息率卻逐步上升，反映市場的高通脹預期正在升溫。

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華爾街天后再唱淡

似乎，非也。先看「天后級」華爾街分析師惠特妮(Meredith Whitney)，日前發表唱淡美國經濟的言論，指出就業增長仍然疲弱，失業率高企會令銀行進一步收緊信貸，打撃樓市復甦。

她更大膽估計，美國房價可能會再下跌25%!

骷髏會早前已強調，目前美國樓市仍受業主供款能力受困擾，正是由於就業市場遲遲未見有起息。當房價續跌，引申而來的，就是會對「百業之母」銀行業造成衝擊。

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美滙指數跌勢未止
反映美元兌一籃子貨幣匯率的美滙指數，連續兩星期下跌，上周五更觸及一年低位76.457，隨時下試去年3月的歷史低位70.698，恐失去支持。同時間，目前美元同業拆息低於日圓，令市場擔心美元會淪為套息貨幣，繼續捱沽以致匯率受挫。

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